市场情绪趋稳，钢价窄幅波动。消息面，百年建筑网调研统计显示：建筑施工工地资金到位率持续回升，尤其是基建项目资金到位情况表现较好。随着宏观政策效用的持续释放，实物需求有望迎来改善表现。从基本面来看，当前钢材市场处于“低供应、低利润、低库存、弱需求”的“三低一弱”状态，供需矛盾整体表现偏强，对钢材市场价格有较强支撑作用。综合而言，在宏观政策预期增强、政策效用持续释放以及低库存效应等因素的支撑下，钢材市场价格有望延续震荡走强的状态。

  钢厂检修增加，铁矿震荡回调。供应端，海外矿山发运量持续下滑，同比降幅显著扩大，铁矿供应增幅显著收窄，供应压力持续缓解。需求端，近期钢厂检修力度加大，铁水产量持续回落，铁矿需求边际转弱。库存端，库存趋于稳定，仓库存储上的压力逐步消化。综合而言，在铁矿供需边际改善，以及宏观政策预期回暖的环境下，虽然仓库存储上的压力依然较高，但铁矿价格整体支撑力度逐步增强，矿价短期内预计仍将延续震荡走强的状态。

  原料煤产地供应宽松，煤矿多数正常生产，线下坑口价格重心依旧较低，线上竞拍成交涨跌互现，成交量降幅收窄，部分煤种成交价小幅上涨。进口蒙煤口岸仓库存储上的压力巨大，成交一般，西北某大型钢厂招标流标，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。虽然今年冬储补库规模难达到往年水平，但下游仍存原料冬储补库需求，且焦企年末检修较少，对焦煤需求量稳定运行。边际来看供应开始有减量，短期或真的那更偏强。

  近日黑色系盘面走强，市场信心修复，12月10日，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调30元/吨报3130元/吨。淡季压力下钢厂高炉开工虽有检修减产预期，但利润支撑下铁水产量高位震荡，整体对焦炭需求尚可，且冬储补库预期下，市场进入企稳阶段。另外，焦炭首轮降价之后补库节奏明显加快，今日有个别焦企发函提涨，最快将于12日落地。供应方面，目前区域内焦企开工高稳，部分企业库存小幅累积，而因原料下跌及时，盈利状况尚可，暂无减产计划，供应端产量较为稳定。整体看焦炭供需基本面趋于平衡，短期内焦炭价震荡偏强。

  11月进出口多个方面数据显示，以美元计价，中国对东盟、美国、欧盟出口同比分别增长14.90%、8.00%和7.23%，对欧净出口金额环比小幅收缩。11月欧线月上旬货量走势也不及市场预期，需求疲软或是当前运价上行受阻的重要的因素。不过必须要格外注意的是，目前年底货量旺季的预期尚未完全证伪，后续也还需持续跟踪下游货量的变动情况，若后续货量走势回暖，则将有望对市场情绪起到提振拉动作用，短期或震荡走强。

  甲醇价格夜盘偏弱震荡，日盘走强，收涨。叙利亚局势紧张气氛有所缓解，但市场对亚洲需求改善仍存期待，国际油价小幅上涨。本周企业库存如预期小幅变动，但港口库存意外大幅去库，整体对价格形成上行驱动。甲醇港口库存大幅去库，外轮显性卸货一下子就下降，非显性区域卸货较多，宁波地区进船速度不快，卸货总量没有到达预期；国内生产企业库存变动不大。虽近期西北烯烃暂停外采，但大部分生产企业库存仍维持低位，且周内宏观利好对现货市场提振明显，贸易商持货心态较好积极采买。内地甲醇市场持续上涨，企业竞拍成交顺畅。沿海甲醇市场基差走强，成交一般。周内大部分生产企业成交顺畅，且部分企业前期超卖订单稳步执行，同时西南气头装置将陆续停车，供应存减少预期，企业库存有下降预期。库存数据向好，短期甲醇期货价格或延续涨势。

  尿素价格跳空高开震荡回落，接近收平。本周尿素企业库存未延续去库趋势出现累库，对价格压力增大。印度NFL宣布尿素进口招标，12月19日截标，12月20日开标，最晚船期2025年2月10日前，但根据目前出口有关政策以及淡储集中采购期来判断，出口消耗量相对有限。当前西北气头企业多已停车，西南陆续也多陆续开始停车，但同时前期检修企业陆续恢复，使得整体日产下降幅度不大，煤头企业暂无明确检修计划。当前农业需求相对停滞，需求方面多依赖于工业需求，而工业方面基于当前价格多逢低跟进。需求方面暂时难以消化供应增量，使得厂库持续增量。基本面仍处于偏宽松态势，但近日情绪向好提振现货市场氛围，商家下游再次逢低适量跟进，主流区域出厂低位成交显著增加，短时企业销售压力下降。短期尿素期货价格或维持震荡偏强走势。

  沥青价格价格先强后弱，微幅收跌。叙利亚局势紧张气氛有所缓解，但市场对亚洲需求改善仍存期待，国际油价小幅上涨。本周沥青厂库和社会库存小幅累库。东北地区炼厂供应稳定，部分低硫资源厂家暂无出货压力，涨后持稳为主；高硫可储资源偏少，受区外冬储价格支撑，炼厂低价出货意愿较低，贸易商继续观望为主；山东地区个别炼厂价格性价比较高，业者排队等货，但多数炼厂价格相比来说较高，成交情况表现一般。华东地区炼厂生产暂无变化，整体供应压力可控。需求方面，业者刚需交投为主，市场成交氛围因高价及天气雨水到来会降低。华南地区炼厂供应稳定，主营炼厂发船顺畅，下游终端需求稍有回暖，业者出货有所提升，市场成交氛围尚可。成本端仍有支撑，库存仍处于低位。宏观面仍有利好期待或提振市场情绪，短期沥青期货价格有反弹可能。

  纯碱与玻璃2501主力合约均高开低走，纯碱主力合约即将完成换月。供应端，最新纯碱综合产能利用率87.49%，仍处于历史较高水平，周内纯碱产量或在73万吨左右。月内检修计划仅有重庆和友一家，金山二期检修结束，开工负荷正在提升，检修端难以对行业整体开工造成影响。需求端，全国浮法玻璃现货价格1357元/吨。近日沙河出货尚可，小板抬价幅度走高，大板市场行情报价重心上移，下游逢低采购为主，京津唐整体出货一般，个别厂家价格下调；华东市场今日价格稳定为主，下游刚需拿货；华中市场企业出货尚可，价格稳定为主；华南地区除个别企业价格松动外，多数价格维稳操作，下游仍按需采购为主。玻璃需求的下滑不断向纯碱传导，纯碱市场运行平淡，各企业报价大多与上周持平，玻璃厂及轻碱消费端需求不温不火，刚需为主，低价适量成交，纯碱实际报价灵活。短期市场缺乏消息指引，价格或继续窄幅运行。12月9日，重要会议提出稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，货币与财政政策均向积极方向转变，短暂拉升了市场情绪，不过政策落地及执行效果仍需后期观察，预计房地产增量空间已较窄，纯碱玻璃向上动力仍不足，情绪恢复平淡后或仍低位震荡运行。

  烧碱2501主力合约震荡下行，探底回升。现货方面，液碱市场行情报价继续稳中下行，山东主力下游采购价下调后，主力下游卸货不畅，液碱价格仍有继续调降的趋势。供应端，江苏富强装置停车，年底恢复，最新样本企业产能平均利用环比提高。需求端，受环保督查、海外矿石供应问题等因素影响，部分氧化铝厂生产不稳定，长单执行依旧不顺，下游持续去库，不过海外氧化铝报价近日频频出现下调，国内氧化铝现货价格增速明显放缓，而矿石价格仍在上涨，后期利润下降，或挤压烧碱价格空间，自12月10日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂在940元/吨。总体来看，后期主力下游采购液碱价下降将带动市场价格整体下行，当前液碱市场呈现主产区弱势走势，加之出口订单增量有限，市场供应将转向充裕状态。烧碱在市场情绪恢复平淡后或再度转弱。

  烯烃价格价格走势震荡偏强，收涨。叙利亚局势紧张气氛有所缓解，但市场对亚洲需求改善仍存期待，国际油价小幅上涨。虽然下游开工率跌幅有限，刚需较好，且聚乙烯产能利用率变化不大，供应维持；但是下游抵触高价，采购积极性不高，成交维持刚需，煤制企业供应和在途资源均增多，煤制企业库存积累，带动聚乙烯生产企业库存小幅积累，市场消化社会仓库资源，社会样本仓库库存小幅下跌。部分资源偏紧，整体供应无压力，市场随行出货为主，价格小幅调整，下游补库力度小幅减弱。国内聚丙烯生产企业检修较为集中，供应端压力相对宽松，且临近年底，中间商低仓过节意愿较高，国内聚丙烯贸易商样本企业库存出现去化。成本端强支撑叠加宏观消息仍影响市场，现货价格挺价销售。下游多数延续刚需采购，成交力度有限。宏观面仍有利好期待，现货市场心态较强。同时成本支撑增强，短期烯烃期货价格或震荡偏强，PP走势或仍强于塑料。

  对二甲苯。供应端，国内PX开工率维持在87.1%左右，由于国内及亚洲PX装置开工率维持高位，供应端压力依旧偏大，亚洲PX现货价格小幅上涨。需求端，PTA开工小幅下跌，下游聚酯需求将逐渐减弱。对二甲苯价格运行以成本支撑逻辑为主，后市或震荡偏弱运行，关注近期宏观政策的影响。

  PTA。供应端，今日产能利用率为83.98%，较昨日持平。需求端，今日国内聚酯行业产能利用率为87.99%，较昨日持平，金九银十的聚酯需求旺季已过，下游聚酯织造开工率下滑，需求转弱预期已兑现。库存端，本周PTA工厂库存为3.82天，较上周增加0.13天，聚酯工厂PTA原料库存为7.90天，较上周增加0.05天，属于正常季节性累库。当前PTA基本面偏弱，PTA价格处于偏低水平，后市或震荡偏弱运行。

  乙二醇。乙二醇低库存水平叠加进口供应有减量预期，推动期货价格上行。供应端，国内乙二醇供应端整体变化不大，产能开工稳定，台湾省一套36万吨/年的乙二醇装置已重启，后续负荷逐渐提升。需求端，“金九银十”聚酯旺季结束，至年底聚酯下游需求逐渐减少，上周乙二醇需求量为50.88万吨，环比下跌1.41%，工厂乙二醇库存去化缓慢。库存端，华东港口乙二醇库存总量为46.54万吨，降低4.35万吨，港口库存水平接近历史低位。乙二醇已进入需求淡季，随着新装置投产及煤制开工率回升，国内对进口乙二醇依赖度有所降低，港口库存水平的影响逐渐淡化，乙二醇基本面短期偏强，长期仍有偏弱趋势。

  短纤。供应端，上周涤纶短纤产量为15.47万吨，环比持平，平均开工率为75.97%，环比持平。需求端，今日产销率小幅回暖至104.67%，涤纶短纤工厂周平均产销率为58.22%，较上期增加4.63%。周内涤纶短纤现货价格持续震荡下滑，部分下游适量备货。库存端，短纤库存有去化现象，本周涤纶短纤工厂权益库存10.43天，较上期降低1.57天；物理库存18.78天，较上期降低1.81天。短纤价格以成本支撑逻辑为主，后市或震荡运行。

  瓶片。供应端，开工率维持在76.76%，从行业加工费来看，12月份加工区间在471-500元/吨，加工费表现坚挺是工厂维持稳定生产的主要支撑。需求端，近期主要下游软饮料行业提货较前期略有增加，考虑为春节备货，12月中旬左右瓶胚开工提升，聚酯瓶片需求量预期增加，但以消化库存为主，需求支撑有限。瓶片供给虽有收窄，但当下需求疲软，整体偏向于弱势，即便宏观政策提振，但上行空间有限，后市期货价格逢高或偏空。

  成本端，山东地区纯苯价格小幅上调，己内酰胺、苯酚、苯胺开工率产量及开工率均处于偏高水平，整体看来下游对纯苯的需求仍较为旺盛，纯苯价格仍有上行预期。供应端，本周苯乙烯开工率有所回升，产量增多，苯乙烯供需紧平衡得到缓解。需求端，由于12月份家电排产同比增长明显，苯乙烯下游3S开工水平仍高于往年同期，对苯乙烯的需求仍较为强劲。库存端，上周苯乙烯工厂库存量13.10万吨，较上周增加0.28万吨，环比增长2.16%，样本企业工厂库存增加，江苏港口库存2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%。商品量库存在1.7万吨，较上周期增0.7万吨，幅度增70%，趋势上行，但从数量来看仍为近几年同期低位。苯乙烯供应增多，需求虽有减少但基本盘仍在，此外纯苯价格稳步上行，为苯乙烯提供成本支撑，期货价格或震荡偏强运行。

  宏观层面，中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%，关注周内美通胀数据及欧洲央行会议影响。基本面上，因沪期铜2412合约最后交易日临近，持货商集中清理库存，电解铜现货供应有所增加，消费方面，铜价冲高，下游采购情绪平平，择机低采为主，整体成交表现一般。日内升水如期下行，市场供需转淡，最后交易日前整体情绪不变，但因进口非注册货源与交割托底，平水铜下行空间有限。库存方面，国内铜社会库存维持去库态势，海外LME及COMEX库存变动不大。整体来看，目前铜基本面尚有支撑，不过需留意海外经济数据扰动，高位美元或继续对铜价施压，或限制沪铜上行空间。

  铝土矿供应依旧偏紧，进口铝土矿及国产铝土矿价格保持涨势，利润可观下，国内氧化铝开工率维持高位，但运行产能提升空间仍受矿紧限制，而海外氧化铝价格出现松动，进口亏损局面缓解。电解铝方面，12月份国内电解铝仍有复产与新增产能爬产，但由于广西某电解铝厂停槽技改预计影响10万吨/年产能，四川某铝厂与重庆某铝厂小规模停槽技改，12月国内电解铝运行产能增量或放缓。铝加工板块，淡季因素及出口退税取消下，铝下游开工有转弱预期。整体来看，氧化铝基本面对其价格支撑减弱，市场情绪发酵下，预计短期氧化铝期价或继续下挫，而电解铝基本面支撑亦有限，短期沪铝或继续区间徘徊。

  进口锌精矿加工费仍处于低位，不过国产矿供应紧缺局面有所缓解，国产精矿加工费近期低位抬升，而矿紧对精锌产量限制仍存，12月份精锌产量或继续维持低位，但较11月份有所好转。消费端，淡季因素下，12月份锌下游加工企业开工率有走弱预期。库存方面，国内锌社会库存继续去化，海外LME锌库存增加为主，不过LME锌注销仓单占比仍在高位。整体来看，锌成本端支撑尚存，而原料端紧缺局面缓解下，供应恢复预期对锌价施压，另关注美元走势影响，预计短期沪锌或继续高位运行。

  在加拿大、乌克兰油菜籽产量预期下滑的背景下，市场预计全球油菜籽市场将再次收紧，从而将国内菜油价格重新推高，成为本阶段油脂板块中的“明星”品种。据加拿大统计局最新数据显示，加拿大油菜籽2024年产量预估为1780万吨，同比下降52.8万吨；较加拿大统计局前一次预期的1950.2万吨，下降170万吨。从USDA12月报的数据看，全球油脂需求增长幅度大于供给增加幅度，全球供需结构依然是偏紧张的。因进口不足，国内油脂库存悄然走低，三大油脂库存水平都明显低于去年同期，说明国内油脂市场在收紧。加拿大菜籽产量意外大幅下调导致全球油菜籽供需平衡发生变化，菜油供需结构收紧。而棕榈油进入消费淡季，其出口数据持续低迷，因而，市场开始关注油品间的价差收缩逻辑。

  USDA12月报没有对2024/25年度全球大豆供应作出太大的调整，美国及巴西的预估产量及库存都变化不大，基本与11月数据持平。USDA仅就2024/25年度阿根廷大豆产量进行了调整，从此前的5100万吨上调至5200万吨。另外，USDA将加拿大菜籽产量预期进行了修正，从同比增产170万吨，修正为增加50万吨。总体来看，全球油料供应端压力并没有缓解，未来依然会压制全球油料价格的表现。国内方面存在类似的情况，国内大量进口的大豆及油菜籽仍堆积于港口，油料的库存水平仍明显高于去年同期。需求方面，因能繁母猪及生猪存栏低于去年同期，蛋白粕采购需求明显偏弱，因此，预计油料及蛋白粕板块将继续震荡走低。

  从近几日的现货成交情况看，市场偏冷淡，山东、陕西、山西等产区成交偏慢，且发货多以客货商自存货源为主。市场行情报价也有所松动，山东、陕西的高价果报价开始松动，山西地区80#富士报价出现较明显下滑。目前仅甘肃产区报价尚坚挺。冬季，随着替代品沙糖桔持续上市，或对苹果消费形成一定的影响。预计短期内苹果价格震荡趋弱。

  规模猪企出栏计划偏多，且年度出栏任务较重，有集中出栏冲量压力，屠宰企业顺利收猪难度偏低。散户猪场存在避险性出栏的意愿，阶段性顺势出栏的意愿偏强，市场流通供应相对充足。南方腌腊季的到来使得生猪需求量增加，北方部分区域的大体重生猪或流入川渝等区域，对行情有一定支撑作用。随着继续降温以及春节临近，南方腌腊或逐步进入高峰期，猪肉消费仍有提升空间，猪价下降幅度或收窄。但目前，供应增量强于消费增速，市场偏弱基本面仍未改善。

  东北产地农户低价出售热情降温，北方港口集港量小幅下滑，有效供应增量有所减少。中储粮开展增储收购工作，多数地区增加收储库点，对优质粮源价有所提振。华北地区潮粮供应略有收窄，企业玉米到货量略降，但总量相对宽裕，利空表现仍存，市场玉米价格或维持下探趋势。深加工公司玉米到货量增加，企业消化能力有限，多按需收购为主。南方销区观望心态浓厚，执行前期合同为主，需求暂无明显调整，对建库的意愿不强。

  鸡蛋供应量维持稳定，养殖单位多顺势出货，整体库存压力不大。目前距离春节不足两个月，各环节惜售盼涨情绪明显，食品企业陆续为春节备货，贸易商拿货情绪有所增强，各产区的内销情况良好，或不同程度拉动终端市场鸡蛋消费。但是，蛋鸡饲料价格较低，养殖盈利仍高的情况下，养殖户惜售延淘情绪仍存，在产蛋鸡存栏量相对充裕，鸡蛋供给增加预期不变。短期春节需求预期或对蛋价形成托底，但在供应压力下蛋价上涨幅度或有限。

  纸浆主力合约维持震荡，收盘5830元/吨。主流针阔浆现货价格较昨日持稳。据海关总署统计，11月纸浆进口量280.1万吨，环比增4.8%，同比降13.2%；全年累计进口量3111.1万吨，累计同比降6%。库存方面，至5日，主流港口样本库存184.1万吨，环比张7.6%，呈累库走势。据Europulp公布多个方面数据显示，10月欧洲木浆库存150.13万吨，环比减少4.45%，同比增加20%。欧洲需求仍比较弱。国内需求端变化不大，生活用纸产能利用率环比涨0.5%；文化用纸企业挺价意愿较强，需求未见明显变化；白卡纸产量环比降0.7%，整体需求维持弱稳。基本面情况去看，纸浆供需改善有限，浆价或继续震荡整理。

  天然橡胶主力合约震荡偏强。国内云南和海南产区陆续停割，东南亚主产区处于割胶旺季，据美国气象局预报，天胶主产区降雨量偏多，割胶工作或仍不好推进。泰国极端天下割胶困难，胶水原料价格涨至74泰铢/公斤，环比上一交易日涨幅2.07%。杯胶、烟片价格环比有小幅回落，但仍处于同期高位水平，对胶价的成本支撑较强。需求方面较上一交易日无明显变化。库存方面，至8日，天胶社库116.3万吨，环比增2.5%，同比处于低位水平。综合看来，天然橡胶供需方面没有新消息的刺激，库存有小幅累库但处于同期低位水平，预计胶价维持震荡。需关注库存变动情况，以及宏观政策影响。