爆点预警！螺纹钢市场的颠覆与重塑——影响深度评估

  1. 新国标实施推高螺纹钢成本，钢厂利润持续下滑，转产新标或加剧亏损。已有36家钢厂定于7-8月间按新标生产，其余钢厂时间未定。部分钢厂为减压老标库存安排检修，生产积极性转向高的附加价值产品。预计钢厂将集中消化旧标资源，新标对螺纹钢产量形成一定制约。

  2.经推算旧标螺纹库存完全去化理想状态下预期需要7周左右，也就是在9月初。目前在刚需持续表现较差的背景下，近期螺纹钢新国标事件导致部分地区的仓库发生了踩踏出货的现象。目前市场抛售情绪较浓，钢谷通过几大模型推算认为不必为旧标资源的消化过渡担忧，市场应维持正常且稳定的供需秩序尚可。

  3、目前虽然交易所并未公告说明旧国标螺纹钢不能制作仓单交割。但回顾上一轮新旧国标螺纹钢更替，交易所于新标螺纹钢执行前一个月发布了重要的公告，2018年11月1日起旧国标螺纹不能制作仓单交割，新注册仓单按照新国标螺纹制造仓单交割，但已经制成仓单的旧国标螺纹能够继续转抛交割，照此经验推断螺纹钢期货2024年10月合约按照新国标注册仓单，老国标不能注册仓单，但已经注册的仓单可以交割，而这一点在盘面已有明显的押注。

  2024年6月25日，国家市场监督管理总局和国家标准化管理委员会联合正式对外发布了新版国家标准《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》GB 1499.2-2024，将从2024年9月25日起实施，替代上一代国家标准GB/T 1499.2-2018。

  螺纹钢新的国家标准，即钢筋标准GB1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》和 GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》已于2024年6月25日发布，届时将于2024年9月25日执行，中间存在3个月左右的缓冲窗口期。然而，相比上一次钢筋标准调整（2018年）9个月的缓冲期而言，本次调整下的缓冲期大幅度缩短。并且为强制性的国家标准。

  根据我国《中华人民共和国标准化法释义》第二十五条规定：不符合强制性标准的产品、服务，不得生产、销售、进口或者提供，因此这在某种程度上预示着旧国标的螺纹钢可能在9月25日后不能战场销售。

  因此，我们大家可以看到在近期钢材弱需求的背景下，本次标准的转变作为热点对行情发展也起到了推波助澜的作用，加剧了行情走弱的势头。若是这些螺纹在9月25日之后不能够正常流通了，那螺纹钢资源的仓库存储上的压力如何？旧国标资源市场流通是否受到阻？螺纹更换新标对期货市场有怎样的影响？

  目前钢厂长短流程螺纹钢利润继续下滑，截止目前全国长流程钢厂螺纹钢成本均值在3380元/吨，而全国的均价在3280元/吨，处于亏损状态。短流程钢厂亏损更高明显。并且新标螺纹钢的成本也会增加20元/吨，转产新国标螺纹钢势必会导致亏损加剧。截止目前，已经有36家钢厂计划于7月18日到8月15日期间陆续开始按照新国标要求组织生产，其他钢厂尚未确定执行新国标钢筋生产时间。并且也有部分钢厂为减少老国标资源的销售压力，安排了检修计划。部分钢厂生产螺纹钢的积极性不高，铁水有转向其他高的附加价值品种。按照未来螺纹钢和厂库的变化预期来看，钢厂将主要以消化旧国标的螺纹钢资源为主。因此新标准对螺纹钢产量制约尚在。

  从钢谷网发布的最新一期库存数据分析来看，建筑钢材总库存1174.99万吨，表观消费量为418.32万吨，库销比为2.81周，这在某种程度上预示着若是钢厂不在生产旧标螺纹钢的话，旧标螺纹钢按照目前的需求节奏，需要2-3周时间消化。但从钢厂陆续公布的新旧国标切换的公告来看，最早是在7月底8月初，其他钢厂尚未明确具体切换时间，这就从另一方面代表着后期钢厂还会往市场上不断投入旧国标的资源，因此旧标螺纹钢资源的消化远远不止是2-3周，实际时间更长。

  1.近10周建筑钢材的产量相同，忽略检修以及铁水从螺纹流向其他品种（产量409.22万吨）；

  3、所有钢厂在9月25日前均能实施生产新国标螺纹钢，按照目前的新旧国标的转换速率，以及阶段性的生产和投放折算比例预估每周新旧国标产量比例；

  基于上述假设下，推算出旧标建筑刚才仓库存储去化至少需要7周时间。另外考虑到南方地区上半年因雨水连绵不断、加上地产疲软以及基建资金到位偏慢影响下，螺纹需求较差，贸易商正套有较多尚未解套，华东和华中地区的螺纹钢社库偏高，这就轻易造成这些地区的螺纹钢出现出售挤兑风险。多个中心库也要求其客户尽快处理旧标螺纹，昨日常州中心库要求客户“及时优先消化旧标产品，避免旧标产品滞库，在名下旧标未出完之前，禁止新标入库，自9月25日后，要求对旧标货物限期出库”，新标螺纹于8月陆续到港，若想抢占新标螺纹市场，这就从另一方面代表着旧标螺纹要尽快出手，这也导致了旧标螺纹市场易出现踩踏式下跌现象。贸易商恐慌抛货情绪加上下游需求端“买涨不买跌”心理，下游采购出现压单情况，令成材成交出现进一步萎缩，这在某种程度上预示着旧标螺纹库存去化预期要比推算的7-8周更久一点，旧标螺纹去库面临巨大的压力。

  近年来，国内建筑钢材市场呈现产量与表观需求双降的趋势。具体而言，2020年至2023年，年度消费量分别为2.67亿吨、2.61亿吨、2.24亿吨及2.17亿吨，其中2023年环比下降了3.49%。若以2023年月均消费量1804万吨为基准，并考虑到今年上半年建筑钢材需求已下降20%的真实的情况，我们可初步预估2024年月均消费量约为1443万吨。

  1.市场需求稳定性，忽略淡季需求的不确定性，以及宏观政策的调整影响等。按照往年需求的情况，以及今年上半年的需求情况，估算每月的建筑钢材需求量；

  2.生产稳定性，假设钢厂无重大停产或和铁水转移其他品种的现象，且新旧国标切换过程中的生产调整能够按计划顺利进行。

  当前，钢谷网统计的建筑钢材总库存量为1174.99万吨，对应约4周的消化周期。然而，需注意的是，钢厂陆续展开新旧国标的切换工作，部分钢厂仍在生产旧国标螺纹钢，这可能对市场供应产生一定的影响。基于此，我们假设2024年建筑钢材周度产量均值为384.87万吨，则粗略估算月产量可达1539.48万吨。

  进一步分析，若新旧国标切换进程在未来一个月内能达到50%，则钢厂积压的旧标资源量可能高达1944.73万吨。这一数量虽大于2024年预估的月均消费量，但小于两个月的总消费量。因此，我们粗略估算旧标资源的消化周期将在6至8周之间。

  钢谷网调研的全国部分城市的建筑钢材市场库存旧标资源的去化的理想周期（忽略了钢厂资源的到货和钢厂的库存量）。各区域旧标资源的去库压力不等，去库相对较快的区域是西北和华北区域，其他区域去库时间偏长，尤其是华东、华南区域库存消化压力较大，主要是受制于当地较高的期现资源，但近期我们也了解到华东、华南地区旧标资源有流入津京冀地区。

  随着2024年强制性国家标准的实施，市场对旧标螺纹钢的处理问题愈发关注。特别是若旧标螺纹在现货市场上自9月25日后遭遇销售障碍，已注册的旧标仓单可能没办法顺利转抛至10月期货合约，这将显著加剧旧标螺纹的去库压力，并对近月08、09合约构成沉重压力。尽管交易所尚未正式公告禁止旧国标螺纹钢制作仓单交割，但螺纹钢月间价差（尤其是09-10合约价差）的扩大趋势，已反映出市场对10月合约上旧国标无法交割的强烈预期。

  回顾2018年推荐性国标调整的历史，当时交易所明确规定了旧国标螺纹钢在特定日期后不得再制作交割仓单，为市场提供了清晰的过渡期。此次强制性国标的实施，虽在细节上或有不同，但同样预示着旧标螺纹钢将逐步退出交割舞台。

  从当前市场状况来看，新国标螺纹的提前生产（预计7月底至8月初开始）为10月合约交割时的供应稳定性提供了保障，降低了逼仓风险。然而，旧标螺纹面临的抛压不仅直接影响了其自身价格，还通过市场情绪传导，对整个螺纹钢市场产生了连锁反应。需求方面，当前正处于螺纹钢的传统淡季，最终用户采购意愿低迷，市场实际成交面临显著萎缩风险。此外，空头势力的主导地位以及市场对利好政策预期的减弱，进一步加剧了盘面的下降带来的压力。旧标抛压的存在，无疑为空头提供了额外的打压动力，使得期螺主力合约价格承受更大压力。面对新旧国标切换的关键时期，螺纹钢市场需重视旧标螺纹的去库进度、市场成交情况及交易所的政策导向。同时，投资者也应警惕市场情绪波动对盘面的影响，做好风险管理。